信贷高增长更影响银行估值而非业绩
国信证券发布报告指出，信贷高增长对银行板块估值的影响大于对业绩的影响。信贷持续的高增长，特别是目前的高增长相当程度上只是月末余额的高增长。不过，3月的信贷暴增很有可能是最后一次信贷增长大幅超预期，之后增速会有回落，但大幅下降的概率不大。
对于3月信贷高增长的消息，分析师认为主要受银行的信贷额度限制预期有关。虽然在3月中旬央行对2月货币信贷数据的点评中表示贷款的增速在合理水平，但在3月下旬，央行一定程度上表示不可能长期容忍高于17%的M2增长，各家银行对于未来出台信贷额度限制的政策的预期上升。对于经历长期了信贷额度限制的商业银行来说，在限制政策出台之前，大幅做高期末的信贷余额是较优的选择，3月末贷款的大幅冲高与这一背景相关。事实上，如果银行在央行限制政策出台前做高信贷，那么信贷余额还将出现锯齿形状的波动，即在月末出现超预期的剧增，然后在月初出现回落。
分析师还认为，2009年银行信贷的量价是难以预测的，信贷的超预期的上升对于息差收入的贡献并不大，反过来说3月后信贷增速如果出现明显的回落，也不对其息差带来负面影响。对于息差收入的预测将更多的基于企业EBIT和刺激计划配套贷款的增长。
2009年1-3月一般性信贷的增速和历史相比，还处在适度的水平，银行风险上升不大。不过持续了5个月的信贷也带来了银行存款的高增长。分析师预测，银行在资金运用上面临的政策和业绩压力将持续上升，在这种情况下，大部分银行信贷风控尺度将在2009年逐步的放松，也将会有更多的资金注入到实体经济之中。短期看，由于流动性宽松，加上中国经济指标的回暖情况下，短期资产质量的压力并不大。
中信证券发布报告指出，从环比数据来看，3月港口集装箱开始大幅反弹，环比增长22%，预计二季度环比增长将持续，集装箱运费也将逐步触底回升。为维持行业稳定，相关利好政策也将逐步推出。围绕集装箱业务的相关股票可能存在交易性机会，建议重点关注中海集运、中国远洋、盐田港、深赤湾、上港集团。
在2008年末，分析师提示2009年上半年港航企业面临的最大风险来自于集装箱吞吐量下滑，并判断第一季度集装箱将迎来最坏的时刻。1月、2月、3月(截至22日)港口集装箱吞吐量同比增速分别为-15.0%、-15.3%、-9%，下滑速度明显放缓。
3月港口集装箱吞吐量反弹预示集装箱贸易开始缓慢提升。3月份7大集装箱港口前22日的数据显示，七大主要港口共完成集装箱吞吐量477.2万TEU，港口集装箱量全面反弹，预计未来集装箱吞吐量将开始缓慢提升。
从各个主要港口的数据来看，七大港口集装箱吞吐量均出现不同程度的反弹，其中上海港的反弹幅度最为明显，高出平均反弹幅度8个百分点，为30%；宁波、广州、天津、深圳等主要港口都出现高于20%的反弹；大连港、青岛港也出现小幅回升。在此次反弹中，反弹幅度较大的港口除天津港外，其它受益最大的位于珠三角和长三角的外贸集装箱港口。
目前市场已经封存运力达到412艘、120万TEU，占整个集装箱市场运力的10%，部分船公司如SENATOR和GREAT OCEAN CONTAINER LINES(GOCL)已宣布停业。各种集装箱船型TCE水平目前已经回到1993年当时的租金水平，船东宁可停运也不继续经营。基于此，分析师判断集装箱运费已经基本见底。
